煤炭石油市场争夺战加速煤价见底荐股了

煤炭石油：市场争夺战加速煤价见底 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■消费加速下降、进口增加挤出国内生产：6月份煤炭表观消费量为 .17亿吨，同比下降15.22%。月份累计表观消费量19.05亿吨，同比减少9200万吨，幅度为4.61%，由于进口增加，国内产量同比压缩约1.1亿吨。

■山西整合矿井温和放量，内蒙乡镇矿减产80%，陕西未见明显减产：

6月山西煤炭产量870 .06万吨，同比增长1.11%，环比增长4.09%，地方整合矿产量2964. 5万吨，占比为 4.06%，创2011年12月以来的新高，表明整合矿井投产的力度仍比较大。7月份山西铁路日运量结束了5、6月份持续回升的态势，再次出现回落。内蒙古6月煤炭产量6694万吨，同比降10.98%，环比降5.81%。其中乡镇煤矿产量12 6万吨，同比下降62.88%，环比下降2.29%，乡镇煤矿停产幅度达80%。陕西当月煤炭产量46 0.02万吨，同比增长7.98%，环比下降 .06%。

■煤价进入底部区域：动力煤价格已经触及大部分煤炭生产企业的成本线，但由于需求疲弱、过剩格局未改，成本线更低的动力煤生产巨头中国神华、中煤能源等也加入市场争夺战，使得动力煤的“成本底”不断下移，倒逼更多的高成本产能暂时退出市场，这将加速煤价见底。

喷吹煤相对动力煤的溢价仅有 .44%，表明冶金煤接近成本线。此外，我们看到焦煤的需求和供给端出现一些改善，表现为：钢铁库存持续下降、钢价反弹、钢铁行业毛利有负转正、进口焦煤已经丧失价格优势，焦煤价格压力大为缓解。

■维持同步大市-A评级：煤价急剧下跌的阶段已经基本结束，目前价格进入底部区域，但是过剩产能的淘汰要通过市场倒逼方式，过程将比较漫长，未来煤价底部区域小幅震荡，以时间换空间。促发煤价趋势性向上的催化因素，包含过剩产能的出清、行业集中度的提高以及煤化工新增需求的规模化等出现仍待时日，板块趋势性的机会尚未到来。但煤价趋稳、股价充分反应，在市场条件配合下，不排除反弹可能。我们维持行业同步大市-A投资评级。

说 ■风险提示：经济复苏力度不达预期、资源税从价征收。