交通运输高铁分流低于预期了

交通运输：高铁分流低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点（1）数据跟踪本周数据。油价上涨；人民币升值；新增4架飞机，退出1架飞机。本月数据。IATA发布2011年第一季度航空经营成果。全球52家航空公司在第一季度实现经营利润亏损2.45亿美元，实现净亏损18.02亿美元，略好于去年同期，与去年第四季度相比业绩较差，主要原因是油价同比增长40%。

（2）行业热点重点。1）旅游留学人数增多，赴美票价飙升至万元以上。2）海航集团收购中科易航，打造机票行业产业链。

）西藏航空有限公司正式获公共航空运输许可证。4）华夏航空迎开航五周年，顺利引进第五架飞机。5）地方组建新航空公司重升温，国航扩张东北愿望更进一步。6）南航增16架飞机投放新疆，助力新疆旅游市场。7）南山集团购置6架顶级公务机，计划进军航空业。事件跟踪。高铁。1）京沪高铁开通一周，“黄金航线”客座率影响不大但票价大跳水。重要公告：1）中信海直公布2010年度利润分配方案，每10股派现金人民币0.5元（税前）。

（ ）市场表现航空行业指数本周上涨5.08%，跑赢沪深 00指数2.94个百分点。表现较好的个股为中信海直，本周上涨1 .64%。

表现较差的个股为东方航空，本周上涨1.7 %。机场行业指数本周上涨 .24%，跑输沪深 00指数1.11个百分点。表现较好的个股为上海机场，本周上涨4.5 %。表现较差的个股为深圳机场，本周上涨0.90%。本周交通运输行业涨幅行业倒数第四，航空业涨幅行业第二，机场业涨幅行业第十四。

有的部门还根据自身特点开展不同形式的义务植树活动。如教育局每年在植树节前后组织100多所中小学学生开展以“植树护绿 航空行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是1. 2倍，略高于2005年以来均值1.26倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是0.75倍，低于2005年以来均值0.96倍。

（4）投资建议京沪高铁运营第一周，航空公司通过降价减班，确保“黄金航线”客座率小幅下降约4个百分点，低于市场预期；虽然短期内“试乘”效应仍然存在，但长期来看，京沪间价格不敏感的商务客比例高，若高铁沿线车站周边交通配套没有改善，未来高铁分流有望淡化。外部环境看，油价虽然小幅上涨，但依旧位于100美元/桶以下。我们认为，短期内，高铁分流低于预期，在供给偏紧状况下，旺季有望实现量价齐升，航空本周已出现反弹，继续推荐业绩稳定的南方航空，关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。

机场具备防御性：1）由于京沪航线上的客座率降幅低于预期，对机场收入的影响不大；2）上市机场均地处一二线重要商务城市，商旅客和国际客占比高，油价上涨对该类旅客需求影响微弱； ）内外航收费并轨不断逼近。建议配置上海机场（深度报告《跨入上行通道，即将破茧成蝶》）、深圳机场。