机械制造路网成形引爆客运牛市高铁盈利拉动

但经国务院批准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外”。 据《通知》规定 机械制造：路成形引爆客运牛市高铁盈利拉动车辆需求 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

有作为才有地位高铁用“盈利”证明自己目前，我国“四纵四横”高铁已逐步成形，高铁客运线路的上座率节节升高，高铁已经显示出极强的造血能力。以京沪高铁为例，开通第二年旅客发送量同比增长 9.5%，营业收入同比增长72.4%，已经完全覆盖了营运成本和折旧利息，这也为其上市融资奠定了基础。我们认为，高铁运营体现出的高效率获得了社会的普遍认可，客流量远超预期，高铁本身的收支状况也走上了良性循环的轨道，这些因素不仅为后续的铁路建设清除了杂音和干扰，也确保了相关车辆装备的持续采购。

高铁络成形后对动车组需求呈几何级数上升我们预测，高铁络成形后对动车组需求将呈几何级数上升。根据我们统计，未来 -5年宝兰、郑徐、西成、厦深、杭长、钦北、渝利、向蒲等新线开通量还有 088公里左右。以0.1 标准列/公里运行密度计（2011年全国均值），未来新线还有 000亿元以上的动车组需求，地方轨道交通里程动车组需求1600亿元，再加上既有线行车加密和老线改造，未来五年动车组招标量超过5000亿元是大概率事件。如忽略订货和交付结算周期的影响，平均计算，未来五年南北车每年可增加各600亿元动车组订单。

忽如一夜春风来铁路建设再获重视中央和地方政府对铁路项目规划的态度日趋积极。国家发改委已批准了数项铁路项目，其中多个项目是2008年暂停审批的。同时，城际铁路审批权下放地方后，已成为地方政府最为青睐的规划项目。我们认为，未来五年城镇化的首要任务是加大公益性项目投资，其次是加大消费供给能力的投资。高铁既是公益性项目，也创造了消费需求。我们认为，以区域性际铁路建设为代表的轨道交通建设将是未来十年新一轮城镇化的重要抓手，这将直接拉动铁路装备的采购。

估值与业绩双轮驱动南北车王者归来从短期来看，过去几年铁路基建投资的力度及占比要高于铁路装备投资，而根据投资周期来看，设备投资往往滞后于基建投资年，因此未来五年将又是一个铁路装备投资的高峰期。从长期看，目前铁路装备相对于路的密度仍然较低，动车组和货车的提升空间都很大。我们强烈推荐动车组主要生产商中国南车和中国北车，强烈推荐铁路货车整车和主要部件生产商北方创业。

风险提示铁路发生安全生产事故、铁路改革进度低于预期。