医疗保健工业成央企发展重点荐股物业

医疗保健：工业成央企发展重点 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

整合进入新阶段，医药工业成央企关注焦点借助并购，国药集团和华润医药集团已成医药商业龙头，布局臻于完善，医药商业TOP 市占率达20%，大规模并购趋势减缓。中国医药工业格局分散，外资企业占据明显优势，央企话语权严重不足，2012样本医院用药金额排名中，央企仅华润医药排名第10，市场份额远逊于辉瑞制药等外资巨头。我们判断未来两大央企都将加快工业发展，围绕工业展开并购整合。

国药集团：精麻药优势显著，参股公司业绩良好国药集团是中国最大的医药集团，国药审计报告显示2012年实现营业收入超过1600亿元，净利润超50亿元。除已上市（国控系）和拟上市（中生集团）的工业资产外，国药工业公司是重要的工业收入来源，子公司包括威奇达、国药集团工业公司（包括廊坊、顺义两个分公司）、国药新疆、青海制药集团，参股合资企业大冢制药、华瑞制药，新产品瑞芬太尼原料及制剂驱动麻药业务高增长，华瑞制药定位场外、肠内营养产品，国药审计报告显示2012年净利润5.6亿元。

华润医药：OTC与处方药均有亮点华润医药是华润集团旗下七大核心战略业务单元之一，官显示2012年营业收入800多亿元，净利润50亿元。除已上市公司的华润双鹤、华润三九、华润万东及东阿阿胶以外，非上市资产主要包括：①华润紫竹主打产品紧急避孕药毓婷、抗早孕药米非司酮在同类产品市场占据主导地位，销售渠道以OTC为主。②华润赛科主打产品降压制剂压氏达是国内首家上市的氨氯地平片，缬沙坦及特拉唑嗪疗效显著，研发管线上，降糖药阿卡波糖片、抗癫痫药左乙拉西坦片、良性前列腺增生症用药非那雄胺片已申报生产。

截止7月25日 投资策略：看好央企旗下优质的医药工业上市公司在商业布局已臻完善的现状下，国药集团、华润医药将把更多的目光转向医药工业的并购与整合，旗下医药工业上市公司未来面临着良好的发展机遇。

我们看好华润医药的子公司华润三九、华润双鹤、东阿阿胶，维持“买入”评级；看好国药集团的子公司现代制药，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示国家发改委药品最高零售价调整及各省市药品招投标降价的风险；央企收购后无法有效整合的风险。