媒体内容资源衍生产品驱动产业货币化荐股计划

司法改革已然朝着破除体制坚冰的方向奋勇启航。 媒体：内容资源＋衍生产品驱动产业货币化 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

体育产业主要是指由体育用品制造与体育服务业共同组成的产业。当前中国体育产业占GDP的比重仅0.6%，全球平均水平为2.1%，体育强国美国为2.9%。与发达国家相比，中国体育产业的增量存在 -4倍空间。新一轮中国体育产业发展必将围绕着拓展产业空间、调整产业结构进行。竞技体育的低参与度和高观赏性决定了其核心价值在于“观看”，消费“体验和感觉”。竞技体育的变现模式主要三种：内容（原生IP）、注意力（广告）、衍生品（IP多维开发和延展）；群众体育以场馆运营、户外运动，衍生的体育彩票、体育旅游以及各种新型群众体育模式等为盈利模式。我们给予体育行业增持的评级。

主要观点“46号文”推动政策不断松绑，冬奥会成冰雪运动发展契机：2014年10月国务院《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见（46号文）》发布，要求“到2025年中国体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量”。2015年7月 1日，国际奥委会将在吉隆坡投票决定2022年冬奥会最终申办城市，北京获选概率较大。一旦获选，冬奥会将助推冬季冰雪运动在全国范围内的发展。

他山之石——海外体育市场，优质资源仍是主导：在全球资本市场体系中，体育相关上市公司主要分为三大类：以耐克、阿迪达斯为代表的体育用品公司；以EA为代表的体育游戏公司；体育服务相关产业，包括球队、体育媒体、赛事运营、场馆运营等相关公司。从体育服务相关产业的海外上市公司分析，优质公司必须在产业链内掌控核心资源——核心球队或顶级赛事版权。核心球队资源：为公司持续带来相关内容的衍生、销售，推动相关产业发展；顶级赛事资源：内容价值彰显，帮助渠道获取不可替代的用户优势。

海外体育服务类上市公司盈利模式与经营特点：麦迪逊广场花园（以核心球队带动相关领域发展，是世界五大体育营销公司之一）；ESPN（核心赛事版权驱动，迪士尼集团拥有ESPN公司80%股权）；智美集团（运营马拉松、中华龙舟赛以及多地群众赛事的运营权；开发“约赛”和爱约赛APP，体育产业O2O）；SPEEDWAYMOTORSPORTS（特殊体育赛事）；VAILRESORTS（以体育带动旅游产业）；曼联（商业及联赛体制保证俱乐部持续高收入）重点推荐关注华录百纳：公司将与河北省在冰雪产业品牌赛事领域开展合作，将在河北张家口市打造融合极限冰雪赛事于一体的“极限冰雪嘉年华”。

贵人鸟：公司增资虎扑、西班牙足球经纪公司BOY，并与虎扑联手成立体育产业基金，投资体育产业创新项目，打造体育生态圈。

雷曼光电：绑定中超广告资源，逐步布局中甲联赛，并已介入12家中甲俱乐部的商务运营开发，全面布局中国足球产业。