光大证券期待更多资本市场改革鼓励

光大证券：期待更多资本市场改革 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月6日，证监会发布关于“证监会完善新股发行制度重启新股发行”的通知，取消新股发行预先缴款制度，先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已经进入缴款程序的10家公司的新股发行（预计需要两周左右的准备时间），剩余18家公司将在年底前分批发行，同时将恢复新股发行审核会议，合理安排审核进度。我们认为，重启IPO有利于A股中长期的健康稳定发展，不会对目前市场资金面构成实质性冲击，同时期待更多资本市场相关的政策改革。

◆IPO重启有利于A股中长期健康稳定发展新股供应相对不足一直是困扰中国资本市场的制度性问题，A股市场上重组借壳盛行、小市值成长股结构性高估乃至市场遇到资金冲击时缺乏深度等，都与之有一定关系。从这个角度上看，本次IPO重启以及后续可能稳步推进的注册制改革，都有利于A股中长期的健康稳定发展，市场对此观点较为一致。

在现金流日益紧张的日子里◆IPO对市场资金面实质影响有限根据我们前期报告《小增量行情》对10月A股资金面的统计，证券市场交易结算资金余额、两融余额以及股票和混合型基金份额分别环比增加1 96亿元、126 亿元和 00亿份，合计约 000亿，同时考虑到450亿元的再融资规模，市场资金面约有2500亿的净流入。与之相比，本次重启后首批10家公司前次发行时合计募集资金约42亿元，去年6月至今年6月新股发行高峰之前，IPO每月融资额约从50亿元上升至200亿元。

所以，对于目前市场的资金面而言，本次IPO实质影响较为有限，除了新增资金的持续性外，我们更应关注的是股东减持、再融资节奏规模上的后续变化。

◆期待更多资本市场改革11月 日，新华发布了 总书记“关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的说明”，其中提到了“近期资本市场的剧烈波动”，“要坚持市场化改革方向”来对待“现行监管框架存在着不适应我国金融业发展的体制性矛盾”。在股市运行的经济环境相对平稳的背景下，资本市场有关的政策改革无疑将是中长期值得期待的重要变量。

◆市场仍处“交易时间”目前市场的资金面环境和银行股相对估值水平都与去年三季度颇为相似，后续需要跟踪和考虑的是杠杆率降低后新增资金的持续性，这对于低估值品种而言尤为重要。IPO重启“提前”兑现后，市场“交易窗口”的时间仍比空间确定，创业板和新兴产业的中长期配置价值比市场的短期波动确定。