联合证券短期面临技术压力个股活跃是主基调蹭飞

联合证券：短期面临技术压力 个股活跃是主基调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

发达经济受主权债务困扰，金融市场和商品市场大幅震荡。虽然本周公布的议息会议纪要中关于QE3的暗示引起商品价格上升，我们仍坚持认为美国目前面临的是经济领先指标回落和通胀压力上升，政策对于通胀容忍度快速下降，这样有利于三季度输入型通胀压力减弱。周末标普发出警告，未来90天下调美国评级的可能性为50%；穆迪也宣布下调葡萄牙7家银行债务评级，原因是葡萄牙主权评级下调所致，欧美主权债务问题将在三季度反复困扰市场，商品市场难以单边上行。

国内经济“剧烈去库存”的担忧开始减弱。6月经济数据表明去库存压力并没有市场担忧的那般激烈，经济数据依然是缓慢下行，不会出现超预期快速回落。6月工业增加值同比增长15.1%，增速比5月份提高1.8个百分点。虽然中央投资增速已经为负，地方投资也可能受限，但下半年随着水利和保障房建设的大规模投入，投资增速预期平稳回落。

毕加索摄影肖像展“我和我自己”突出了毕加索在建立自己公众形象中的作用,更确切的说,他使用摄影来提高别人对他的个性崇拜。猪肉价格有望阶段性见顶。我们调研了山东某地的大型养猪场，认为猪肉价格基本见顶，但是下半年价格回落幅度不大。虽然猪肉储备量仅相当于全国消费量的0.4%，但向市场投放部分猪肉储备也利于抑制猪肉价格过快上涨。此外今年中央支持大型标准化规模养殖场的投资恢复至人民币25亿元，对养殖户（场）按每头能繁殖母猪人民币100元的标准给予补贴，也利于猪价平稳。

股市资金净流出仍处较低水平，微观资金供求仍然乐观。上周A股每日资金净流出约32.5亿元，与之前一周流出量持平，较前段时间大量资金流出已有大幅改观。在股市微观资金供求面，尽管下周新股申购资金解冻数量较此前一周下降，但解禁规模的减少降低了市场对新增资金的需求，加上市场走出底部后新股开户增加带来增量资金等因素，我们对近期股票二级市场资金面仍然乐观市场情绪开始回落。本周二级市场换手率略有下降，日均换手率1.05%，略低于上周的1.11%，超买超卖指标已经接近超买水平。上周A股新开户数16.8万户，比前一周27.8万户大幅减少，基金新开户数3.7万户，也比前一周5.7万户大幅减少。一级市场的新股首日溢价率84%，低于上周的108%。债券市场企债国债利差维持高位，显示债券市场的市场情绪仍然谨慎。

工业企业利润结构分化：上游中游下滑，下游反弹。虽然39个行业中有37个行业实现了利润同比正增长，但行业盈利增长也呈现出显著分化的趋势。其中上游、中游由于去库存的影响利润普遍下滑，而下游消费盈利大多有所改善。

中期投资主线仍是基于内需的可选消费。中期投资主线仍是消费，尤其是可选消费，汽车、地产和消费电子。PPI三季度回落趋势相对明显，在经济仍平稳的过程中，可选消费的弹性更高。短期经济和市场不确定性也带来必须消费的阶段性行情。

短期面临技术压力，个股活跃是主基调