国海证券进口低迷内需仍较疲弱鼓励

国海证券：进口低迷 内需仍较疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据海关统计，4月份当月，我国进出口总值为3080.8亿美元，增长2.7%。其中出口1632.5亿美元，增长4.9%；进口1448.3亿美元，增长0.3%；当月贸易顺差184.2亿美元。经过季节调整法调整后，4月份我国进出口、出口和进口的同比增长速度分别为6.1%、7.2%和4.8%。

评论：

对4月进出口数据，我们主要有以下观点：

1）数据低于预期，进口差于出口，内需仍较疲软。4月进出口数据总体低于预期，海关公布的季调后的数据则保持相对平稳，目前来看，进口差于出口，季调后的环比折年率亦显示如此。进口继续走低且差于预期，我们认为其反映内需仍较疲软，尤其是投资增速预计面临继续回落。

出口亦继续弱势增长，外围环境总体仍较疲软，导致出口仍较低迷。从出口国别看，对美国出口保持相对稳定，4月份当月出口同比增长为10%；对欧盟出口较差，出现小幅负增长；同时对新兴市场出口相较去年亦出现较快回落，对韩国和台湾省的出口当月同比均出现负增长。

只要公司专注于提升用户体验2）预计进口低位运行，可能推动促进口政策出台。从目前反映进口的干散货运货价格指数看，BDI与CCBFI均维持低位，表明进口需求并不是很旺盛，亦反映国内需求仍较疲软，我们预计进口短期仍将维持低位运行态势，由此可能推动促进口政策出台。预计进口逐渐好转还有待投资回升及促进口政策，预计可能要到年中。

3）欧洲局势对出口增添不确定性，但预计出口未来低位小幅回升。春季广交会反映出口形势仍较差，不过好于2008年形势，预计全年出口同比增长10%左右。出口总体表现好于进口，美国经济逐渐缓慢复苏带来出口一定企稳，不过欧洲局势因大选因素增添不确定性，预计对欧盟的出口仍不甚乐观。虽然外围环境仍不太乐观，不过从反映出口的集装箱价格指数看，CCFI指数已出现较快回升，我们认为外需相比内需相对更好，预计未来出口将低位小幅回升。

4）4月贸易顺差继续回升，不过我们认为就全年看，贸易顺差仍有望小幅回落。由于进口较出口偏弱，导致贸易顺差继续回升。从短期看，预计贸易顺差仍将保持相对较高，随着内需动力逐渐增强，预计全年贸易顺差相较去年仍将小幅回落。