山西证券区间持久战留存实力

山西证券：区间持久战 留存实力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾本周，上证综指累计下跌超1%，连续两周录跌；创业板指数重挫超5%。7月份，上证综指累计上涨不足2%，连续两月录升;深证成指跌1.53%，创业板指跌4.73%，中小板指跌2.27%。

策策略略观观点点资金的困局（1）存量资金谨慎，交投陷入低迷。挣了指数不挣钱，市场实际赚钱效应下降：虽然7.27之前大盘已经连续11日盘踞在3000点上方，但题材炒作行情已进入后半场：

早期获利盘开始松动离场，板块间的轮动也越来越快以至于很难跟对节奏（往往买在高点），不少个股已经估值虚高脱离业绩；总而言之，机会在减少，风险在增加；存量资金无心恋战，从一度降至4000亿的日成交额与加速净流出的证券市场交易结算资金上可见一斑。

（2）增量资金踟蹰，监管打压预期。由我们跟踪的资金面数据来看，散户、机构、两融、外资一直没有形成明显的入市趋势，而产业资本的大举净减持又抽走了场内的资金和信心；可以说，增量资金方面一直未发出积极讯号，市场只得期待以“远水”解“近渴”，寄期望于深港通开闸、社保、养老资金入市等档期实未确定的未来事件。

然而，监管风暴严重打压了市场预期。高层首度表态“抑制资产泡沫”，“严监管、去杠杆”在各个金融领域展开：违规个股欣泰电气被强退、深交所警示遏制热点炒作、证监会从严监管券商业务、保监会禁发“资金池”性质产品等等，以及本周中传出的银行理财新规，从投资主体、业务分类、客户界定、产品形式（杠杆）等几个层面对银行理财资金直接、间接参与权益类投资予以严格限制；我们认为，在短期本就偏于弱势的市场格局下，过于密集、强硬的表态和动作严重打击了投资者对于未来增量资金的预期，而这恰恰是决定当前市场走向的痛点所在。