交通运输飞机不会抛锚机场还会飞翔计划

交通运输：飞机不会抛锚 机场还会飞翔 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

中国高端酒销量将下滑30%左右 航空业2012年供给增速会低于预期，因此客座率不会出现大幅下滑；由于上市机场均地处中国经济最发达地区，这些地区长期存在出行需求被供给瓶颈抑制的现象，因此机场子行业具备极低的beta值，在经济低迷期表现出最好的抗跌性；物流业属于强周期行业，2012年出口有可能出现复苏，物流子行业有布局机会。

航空：强周期体现在经济紧缩而不是经济扩张期。航空对GDP具备不对称弹性。经济扩张期，GDP增速每提升一个百分点，航空增速提升不到一个百分点，但经济收缩期，GDP增速每下降一个百分点，航空增速会下降约 个百分点。

2012年航空运力增速会小于目前的预测值，供给增速的放缓会使得票价客座率下降幅度小于预期。各航空公司会推迟引进飞机的计划，极力防止座位虚耗，票价和客座率双跌的局面。依经验估计，在票价水平不变的情况下，客座率会下调约1个百分点。

机场：上海和厦门机场仍处于“静候客流增长”这个黄金期，2012年我们重点推荐上海机场（600009）和厦门空港（600897）。机场的饱和——扩建——静候客流增长——再次饱和这样的投资周期往往在5年以上，因此，机场投资策略的调整周期相对较漫长，与2011年初相比，2012年上市机场均未发生从周期中某个环节进入另一个环节的转变。

物流：关注出口拐点。中国有许多物流企业的枯荣与中国出口息息相关。

而何时中国出口能走出下行通道，可以观察国际航空客运这个指标。中国航空公司承载的国际旅客中，有很大一部分是中国各地政府机构及中资企业的业务人员，这些人员的流动性变化，往往是中国企业订单签署及外商投资额变动的前兆，可以说，人的流动要先于货的流动，先有人洽谈合同、推销货品、签署订单，而后才有货物流动、出口成长。

在管理良好的仓储企业中，关注不受出口影响的恒基达鑫（002492），关注可能受益于出口反弹的飞力达（ 00240）和澳洋顺昌（002245）。

风险提示：经济下行加速、油价剧烈变动。