高华证券分钟精读中国市场月日源泉

高华证券：5 分钟精读中国市场 6 月21 日-6 月25 日 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5分钟精读中国市场：

受央行决定进一步推进人民币汇率改革的推动，本周一中国股票大幅上扬（H股/A股：

+4%/+3%），但是由于对主权债务的担忧再次显现，本周仅以2%的温和涨幅收尾。两市金融股和电信股上涨，而医疗保健股的表现落后。随着人民币汇率形成机制的改革，我们认为中国股票可能受益于汇兑收益和较低的风险溢价。因此我们推荐对人民币汇率敏感性较强的股票组合。

分门别类市场表现概要和我们的最新建议因央行决定进一步推进人民币汇率改革、增强汇率灵活性，本周一中国股票走势强劲，H股和A股分别上涨了4.4%和3.2%。但是对主权债务担忧的再次显现中和了汇率方面利好消息的积极影响，本周H股/A股分别以2%/1.5%的涨幅收尾。随着人民币汇率形成机制的改革，我们认为中国股票可能会受益于汇兑收益和经营效益；更主要的是，这可能有助于降低处于区间高端的股票风险溢价。我们认为，贸易保护风险的下降以及政府传递出的关于短期增长前景的积极信号可能有助于股票风险溢价的正常化。我们仍然认为，除非欧洲的宏观经济状况显著恶化，中国的基本面依然强劲，而且估值已经体现出了悲观的盈利前景。我们向投资者推荐我们的人民币敏感性股票组合——GSEHCNY2（请参见第2页的脚注）。

行业表现和配置A股和H股市场上金融板块和电信板块的表现均领先。在电信板块中，中联通3G用户5月份大幅增加了100万，早于市场的预期。我们依然看好中联通（，买入），原因在于该股盈利风险较低、经营方面好于预期的可能性较高。

出于对国家发改委近期下调药品价格的担忧，两市医疗保健板块的表现均落后。我们的分析师认为，该草案将很难得以实施，但是可能带来显著的利润率压力。与医药股相比，我们较看好医疗设备制造企业的股票，具体而言，我们看好迈瑞公司（MR，买入，强力买入名单）。

估值MSCI中国指数：2010年预期市盈率为13.4倍；预期每股盈利增幅为24.8%。沪深300指数：2010年预期市盈率为15.0倍；预期每股盈利增幅为32.2%。

主要事件中国：PMI（7月1日）；美国：ISM、非农就业人口、失业率（7月2日）；欧洲：PPI（7月2日）。