A股日用玻璃上市公司生存

A股日用玻璃上市公司

【建材】IPO概况。公司以28.80元/股的价格发行2200万股A股普通股,其中上发行1762万股(中签率1.26%),下配售438万股(配售比例18.75%)。　　　　发行价对应10年动态PE达43.0倍,对应11年动态PE为30倍。扣除发行费用后,本次发行净募集资金为5.88亿元,超募资金为3.23亿元。　　　　公司为A股日用玻璃上市公司,目前水具酒具是主要收入和利润贡献。　　　　公司10年收入5.09亿元,净利润0.57亿元;公司主要从事日用玻璃器皿产品的研发、生产与销售;产品结构含水具酒具、餐厨用具和其他用具类,其中前者为主要收入和利润来源,10年收入、毛利占比分别为66.2%和65.1%。　　　　销量带动收入稳定增长,毛利率稳中有升。公司产品销售受宏观经济波动影响较小,近几年收入稳定增长(年收入CAGR30.2%);受益于原料石英砂采购成本低、均价稳定提升,公司毛利率由08年的22.5%提升至29.0%。　　　　行业增长稳定,公司借规模、成本及销售优势领军。我国日用玻璃品需求稳定增长,07年-09年需求量年复合增长率13.4%。下游酒店业、餐饮业增长迅速,城镇化进程有利于日用玻璃器皿普及。日用玻璃器皿生产是技术、资金密集型行业,具有规模经济特征。公司市占率约5%,为行业生产规模较大的企业,坐拥凤阳优质石英砂成本优势,并与40多个一类代理商及"两乐"、宜家、家乐福、麦德龙等建立了稳定合作关系。　　　　募投项目大幅提高高档产品产能,增加酒店业市场的竞争优势。公司拟发行2200万股A股,总投资额约为2.65亿元,拟投资于3.5万吨高档玻璃器皿生产线建设项目、玻璃器皿生产线技术改造项目。募投项目产能达产后扩张约49%,高档产品生产能力大幅提升,实现产品结构升级。　　　　风险因素:纯碱价格波动风险、国外品牌在华合资企业竞争。　　　　合理股价为27..7元,预计首日价格在28元左右。我们预计公司年摊薄后EPS分别为0.96、1.23和1.61元;综合考虑可比公司的估值及新上市中小板公司溢价,我们认为其2011年合理动态市盈率为倍,对应股价为27..7元。结合近期中小板公司上市首日平均涨幅及公司特点,预计公司首日价格在28元左右。