金融新业务价值增长超预期荐4股公开

金融：新业务价值增长超预期 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

行业整体安稳增长，四大险企营业收入高速增长，净利润整体实现正增长。2017上半年保险行业实现寿险原保费收入1.5万亿元，同比增长29%；产险0.5万亿元，同比增长1 %；健康险0. 万亿元，同比增长11%。其中四大险企共实现营收1.1万亿元，同比增长18%，较2016全年增速大幅提高9个百分点；平安、太保、国寿和新华营收增速分别为2 %、2 %、18%和-12%；共实现归母净利润650亿元，同比增长8%，增速实现由负转正。

寿险：产品渠道转型，拉动新业务价值及内含价值延续提升。上半年四大险企总新业务价值1020亿元，同比增长41%，显著高于新保收入增速9%；其中太保、平安、国寿、新华上半年NBV分别同比增长59%、46%、 2%、29%。新业务价值增长主要源于险企延续的价值转型，从产品结构来看，平安、太保进一步提高保障型产品比重，新华大力发展健康险，其收入占比提升11个百分点至27%；从期限结构来看，四大险企持续转型期缴产品，2017上半年四大险企新单保费中期缴占比达5 %，同比提升6个百分点；平安、新华、国寿新单期缴占比分别为92%、87%、47%，分别同比提升8、49、4个百分点。

产险：行业龙头维持优势地位。2017上半年以产险保费收入计算，我国前四大产险公司顺次为人保、平安、太保和国寿，市占率顺次为 4%、20%、10%、6%。2017上半年四大产险公司共实现保费收入 560亿元，增速较2016年回升4个百分点至14%，其中平安保费增速最高达2 %，远超行业平均；人保、太保、国寿上半年保费增速分别为11%、6%和1%。

维持行业看好评级，公司推荐排序：中国平安>新华保险>中国太保>中国人寿。中国平安聚焦主线保险业务，同时打造金融科技全业务链，陆金所首次实现盈利，团体整体价值提升；新华保险聚焦期缴及保障型产品，经历转型阵痛后未来价值增长可期；中国太保优质低价，非车产险承保近三年首次实现盈利，未来战略深化人材、数字、管控转型；中国人寿首次披露剩余边际引领行业，推动科技转型。股价催化剂：1）寿险保费增速超预期，产品结构改良驱动价值率提升超预期；2）税延型养老险试点方案落地。。