本报北京讯18日的项目

  浙江在线07月16日讯对于资金的渴望，任何企业似乎都从来没有停止过。随着近两年嘉兴企业在第一只、第一只中小企业集合票等产品上的不断尝鲜，似乎暗示着更多的企业：去债券市场直接融资的时代来了！ 多形式融资嘉兴企业乘上“快车”

近两年来，随着资本市场的放开，越来越多的嘉兴企业家希望借着政府推动和政策激励双轮驱动，搭上多形式融资的快车。

“对企业来说，在全国银行间债券市场融资的空间很大。”(,)嘉兴分行仅今年一季度就已经为嘉兴的企业成功发行了2只短期融资券、1只中小企业集合票据，累计融资金额为17亿元。其中，海宁市中小企业集合票据是目前为止浙江省内参与企业最多、融资规模最大的中小企业集合票据，发行规模和联合发行家数在全国同类产品中均名列第二位。在6月20日举办的那次大型债务融资工具推进会上，作为银行中为企业多渠道募资的“标杆”，中信银行嘉兴分行公司业务部副总经理方晓华作主题演讲时表示：“银行间债券市场已经成为整个社会重要的不可忽视的融资平台。”

“节省财务成本100多万”

虽然，继6月份三年半来首度下调存贷款利率后，在不到一个月的时间内央行二度降息，在7月5日晚间发出消息，决定自7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。但是对于企业来说，目前银行的利率水平依旧处于高位。这对于处于经济下行时期的企业而言，较重的财务成本无疑对企业自身盈利产生了负面的影响。

在推进会上，桐乡的巨石集团、嘉善的(,)则通过现身说法，说出了债券市场直接融资带来的种种好处。

桐乡的巨石集团是我国玻纤行业第一家发行债务融资工具的企业。两年前，巨石集团通过中信银行嘉兴分行发行了一笔10亿元的短期融资券。据该公司财务科长介绍，2008年，巨石集团就开始对研发、销售等环节进行评估，以提高信用形象，为融资打基础，“短期融资券单笔规模大，解决了短期内资金需求量大的难题。”

而由嘉兴银行推介、(,)完成短期融资券承销的晋亿实业，去年则通过短期融资券募资4.5亿元。晋亿实业总经理涂志清说：“最后算下来，发行这笔融资券的年利率是5.6%，远低于同期6.31%的银行基准利率，帮企业节省了100多万元的财务成本。”

“为企业发债，也是机会和技巧的结合。究竟能为企业节约多少财务成本，这还要根据非金融务融资工具的利率，由市场化机制决定。”方晓华说。

据了解，在银行间债券市场，大大小小的金融机构均可参与竞购，市场竞争充分，资金成本定价合理，但从历史平均水平来看，发行短融、中票的融资成本明显低于相同期限的银行基准贷款利率所产生的贷款利息成本，也低于股权融资成本。

直融的好处不是一点点

今年6月，中信银行嘉兴分行的华友钴业短期融资券项目通过了交易商协会注册。

“这个短期融资券项目将在7月份择机推出。”中信银行嘉兴分行副行长钱小平透露，华友钴业短期融资券的择机发行，也说明了直接债务融资工具用款方式灵活的特点。他说，企业注册债务融资工具后，可以在两年内根据自身需要和市场情况灵活把握发债时机与规模，这对于企业来说，对资金使用的自主把控灵活了。

与传统的银行贷款相比，短期融资券有着明显的优势。融资金额较大，可以安排连续发行，免担保、免抵押。在国内，IPO上市基本上都是各家企业做大做强的最终目标。但由于IPO上市对企业的要求较为严格，排除等候上市的企业又有上千家，所以，上市对很多中小企业来说是一个短期内无法企及的目标，更是难言融资解渴。而债券市场发展的空间则大得多，与上市相比门槛较低，发行成本也比银行贷款和发行股票都低。

据介绍，企业在银行间市场发行短融或中票，需要经过评级机构的信用评级和公开的信息披露，这相当于企业自身让专业的评级机构和广大投资者进行了一次广泛检阅，同时，也是为自己在市场上打了一次很好的免费广告，有助于提升发债企业的影响力和知名度。企业的首次发债可以为今后的发债提供经验，树立企业在债券市场上的信用和品牌，为今后持续开展债务直接融资打开通道。

实力和信用同样重要

债务融资工具是在(,)间市场发行交易的，由债券市场、票据市场、拆解市场、外汇市场和黄金市场五大市场组成，短期融资券、中期票据、定向债和中小企业集合票据都是债券市场上债务融资工具的一部分。

据了解，获批债务融资的企业，经过中介机构评级的信用级别都很高。联合资信评估有限公司的综合评定结果显示，巨石集团、晋亿实业、(,)的短期债项信用级别都达到了A-1；海宁中小企业集合票据涉及的9家企业，主体信用评级最少也达到BBB-的标准。

“这说明业绩好、治理结构完善的企业，才可以通过短期融资券方式直接融资。”业内人士介绍，作为企业债务融资，短期融资券、中期票据、企业债、、股权融资等融资工具无疑为企业融资提供了多元化的挑选。但是在实际操作中，企业的风险问题也是短期融资券迟迟没有眷顾的原因。企业对资产结构不够重视，财务包装也不够，这往往成为企业让外界感觉信用不足的主要原因。

中信银行嘉兴分行的相关负责人举例说，比如，短期融资券发债企业要具备净资产在7.5亿元以上；成立时间3年以上，有连续3年的审计报告；企业注册成为交易商协会会员等条件。但对于中小企业集合票据产品来说，门槛就低了很多。具有净资产5000万元以上、成立3年以上的企业就初步具备了申请的条件。对企业条件要求稍微“宽松”点的中小企业集合票据，是指2个以上、10个以下具有法人资格的企业共同发行的债务融资工具。不久前发行的海宁中小企业集合票据涉及的9家企业，主体信用评级达到BBB就具备了基本的申请条件。

方晓华表示，短期融资券的发行会将多数民企挡在门外。但是一旦发行成功，对于企业来说将大大提升其在资本市场上的知名度，让更多的投资者、银行和中介机构关注、了解企业，也为今后更大规模的融资带来了便利的机会。

想“尝鲜”的银行有不少

随着银行业准槛的放开，嘉兴这个江南小城的银行业竞争已经日趋白热化。但是对于全市20多家银行来说，参与债务融资工具承销拓展中间业务的银行却并不多。这种专业性强的业务对大多数银行来说，想要操作仍需“补课”。

据统计，2011年嘉兴企业通过短期融资券等债务融资工具共募集资金21.5亿元，其中，嘉兴银行涉及金额4.5亿元，其余全部由中信银行嘉兴分行募集发行。而今年以来，只有中信银行嘉兴分行一家实现了17亿元的募资量。

为了力争实现今年40亿元的目标，嘉兴市各级政府对短券、中票、中小企业集合票据等直接债务融资业务的发展十分重视，纷纷举办各类推进会、研讨会。这一方面促进了嘉兴直融业务的发展，另一方面也促使各大银行关注起了这类业务，加速了同业的竞争。除了中信银行嘉兴分行外，(,)嘉兴分行、(,)嘉兴分行和中国银行嘉兴市分行最近也有了“尝鲜”的念头，并已经在开始尝试。

据了解，已经尝试过为国有企业、上市公司、中小企业、民营非上市公司进行直接融资的中信银行，最近正谋划着下一步的探索中期票据业务已在操作之中。如果这只中期票据获准发行，或将再细分债务融资领域，刷新一项新的纪录。

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