交通运输马士基承诺误点赔付国内企业或结盟吗

交通运输：马士基承诺误点赔付 国内企业或结盟应对 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述马士基航运公司将于10月24日开始在亚欧航线上推出名为“天天马士基航运”的新服务。该服务可为货主承诺“提货时间”，且如果马士基航运不能在承诺时间内将货物送达，马士基航运将会对货主做出每集装箱100美元或以上的赔偿。

孟铎外线出手命中3分得手 二、分析与判断全球航运市场经营惨淡，复苏预期愈见悲观航运业的景气度同宏观经济状况高度相关。自2008年金融危机以来，全球经济一直难以真正走出低谷。随着欧债危机持续发酵以及欧美等发达国家经济需求持续疲软，经济复苏预期愈见悲观，全球航运市场的“熊市”格局未来可能将持续存在。

实现行业洗牌是马士基主要目的，中国远洋、中海集运首当其冲今年上半年主要航线运价受市场供需关系的影响不断下挫，亚欧航线运价跌幅超过50%，已跌至成本线以下。马士基战略意图十分明显，意在利用市场弱势局面和其在亚欧航线上的巨无霸地位抢占亚欧航线市场份额，从而最终达到实现行业洗牌的目的。以集装箱运输为主业的中国远洋和中海集运首当其冲。

油价高企迫使航速降低，新服务将是一把“双刃剑”由于集装箱船降速20%可节省40%的燃料开支，故企业不断降低航速以削减成本。亚欧航线今年二季度航运准班率仅为56%。尽管马士基在亚欧航线75%的准班率遥遥领先于竞争对手，25%的晚点率仍然需使其承受一定的经营压力。但对于晚点率接近50%的国内航运公司而言，马士基的新服务更为致命。如应对不当，国内航运公司在亚欧航线上的市场份额将拱手让与马士基。

亚欧航线地位重要，国内航运公司或以政策跟进和结盟方式应对中国远洋、中海集运等公司亚欧航线集装箱运量占比约15%-20%，营业收入占比约20%- 0%，故必定采取政策跟进以保住市场。但由于提速成本高于加船成本，我们认为其或采取结盟方式，通过提高船队数量、增加营运航线和实现舱位共享来提高准班率。一旦进行政策跟进和结盟，由此新增的费用将进一步加剧企业的亏损情况。即便准班率提升20个百分点至75%，赔付费用占营业总收入比重依然高达0.5%-1%。这对于毛利率本就不高的国内航运公司无疑是雪上加霜。

未来航运业运营方式和竞争格局都可能会发生变化拥有规模优势的马士基必将以加派航线方式保证准班率，既可消化船队多余运力，亦可增加船舶配臵灵活度，使经营逐渐走上良性循环。这一策略或成为未来的行业标准和主要的运营方式。而“误点赔付”政策将淘汰一部分承担不起赔付标准的中小班轮公司，实现市场集中度的提高，一定程度上改变亚欧航线上的竞争格局。

三、投资建议面对马士基“进攻性”策略，国内航运公司处于后手劣势，短期内必将承担较大的经营风险和费用压力。考虑到全球航运市场弱势格局短期内难以改变以及马士基在亚欧航线上所带来的竞争压力，我们维持对航运业的“中性”评级。

四、风险提示全球经济复苏情况低于预期及大盘系统性风险。