钢铁不一样的结局荐股物业

钢铁：不一样的结局 荐6股 类别： 机构： 研究员：

一个女装卖家有 30% 的成本是货品 [摘要]

报告要点引言：螺纹期货一枝独秀，2011年噩梦或重演？年初至今，商品跌多涨少，铜、锌年初便出现下行拐点，顶点至今累计下跌11.42%、16.52%，更有铝、铅、橡胶及铁矿石早在2017年 季度就已见顶，顶点至今跌幅更加显著，唯独螺纹钢年初至今上涨10. 6%。商品类似表现也曾出现在2011年，彼时螺纹钢上半年也曾一枝独秀。不过，当年8月后，螺纹钢便直线下行。对照今年，螺纹钢期货相同的开始，是否会招致一样的结局？2011：周期传统特征显著，供给释放致价格闪崩之所以2011年前半程，螺纹钢期货能区别于其他商品维持强势，主要源于建筑端地产投资韧性支撑，另外，制造终端补产成品库存也一定程度托举了需求“繁荣”假象，钢价上半年因此呈现“长强板弱”格局。然而，2011年下半年，滞后产能大肆投放，导致粗钢产量下半年增速明显抬升，全年表内粗钢产能增速高达1 .16%，进而终止了钢价强势表现，其中，制造业补库需求回吐与高库存充当了钢价下跌加速器。总体而言，2011年螺纹钢的前期强势与后期见顶，完美阐述了传统周期供给滞后且弹性显著特征，8月钢价下跌由此成历史性拐点。

2018：扁平化周期，供给压制下钢价另辟蹊径不同于2011年，螺纹钢价格今年仍能逆势上扬，供给端压制效用功不可没，这从同样逆势涨价但产量负增长的水泥中亦可得到印证，从而也注定了本轮钢铁周期演绎路径或可另辟蹊径。另外，今年钢铁需求韧性主要体现在制造端而非建筑端，由此构筑了钢价“长弱板强”格局，这意味着本轮钢铁需求在回落通道中韧性相比2011年更强——贴近消费领域的制造业演进理应相对缓慢。基于此，即便开局与2011年类似，但更加刚性的供给态势与更加稳定的需求结构，最终将有助于今年钢价后续走势避免重蹈2011年覆辙，继续高位维稳。

权益投资：不止是博弈，α属性增强具中期逻辑在需求仍具韧性、供给强力压制之下，钢铁行业下半年仍将延续扁平化的周期演绎路径，这是本轮需求周期下行过程中，钢铁行业区别于往年的最大特征，进而也带来了2018年以来的钢铁股价α属性增强，板块投资也不止是短暂博弈行情，更有扁平化格局所带来的中期逻辑。鉴于此，仍建议更加积极参与板块投资机会，择股遵循两大原则：1）着眼短期高收益，低估值、弹性标的如新钢股份、安阳钢铁、三钢闽光、马钢股份；2）着眼中期稳收益，龙头宝钢股份。