金融定向降准扩围荐股的

一直都是一手交钱一手交货。 金融：定向降准扩围 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：央行降低符合条件机构存准50bps继国务院会议之后，央行昨晚公告从6月16日起对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。具体标准包括：1）上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过 0%；或者2）上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过 0%。

预计将释放约500亿流动性，信号意义大于实质影响我们估算包括农行、民生在内的五大行和股份制上市银行均不符合此次降准条件，预计本次降准将释放符合条件城商行、农商行、农合行、财务公司等约500亿流动性，占4月人民币存款余额0.05%，相当于一次公开市场流动性投放。因此，此次定向降准仍然属于“微刺激”范畴。不过，央行明确要求金融机构将释放的资金投向“三农”和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节，或体现了决策层定向维稳的决心。我们认为信号意义大于实质影响。

短期结构性调整和微刺激政策或支撑估值修复，中期维持谨慎我们认为央行认可当前的流动性条件，短期不会改变货币政策方向；“微刺激”政策旨在增强对实体经济信贷支持，保持合理的社会融资增速以稳定经济增长。我们重申看好短期银行估值修复，除了微刺激之外，我们认为一些结构性措施也会在一定程度上改善银行资产周转率并加快货币流通速度。这些措施包括：1）未来推出一般存单；2）进一步推动资产证券化； ）管控影子银行；4）发行优先股；5）推动国企改革、增强企业偿债能力；6）允许地方政府自主发债。但中期预计资产负债表的修复仍将经历较长时间，维持谨慎。

我们推荐组合不变：大行中的工行、建行，中小行中招行、平安和北京。