中信建投因为难能所以可贵物业

中信建投：因为难能 所以可贵 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

以煤炭有色为代表的周期股在一季度的反弹行情中表现不尽如人意，原因是多方面的，比如强势美元、经济中枢下移，上游周期股复苏渺茫，但是我们发现，有一些小品种类有色金属在2012年和201 年一季度依旧保持着强劲的高增长（或者复苏），因为难能，所以可贵，这些品种理应受到市场的认可和追捧。

一、投资背景1、指数从高点的2444点一路回调到2180点（从1949开始到2444点回调50%左右），具备了技术上超跌反弹的可能，而有色金属板块经过连续大幅超跌，可以作为抢指数反弹布局的标的。

2、本轮有色金属的大幅下跌（远超大盘同期跌幅），主要是因为强势美元。（美元指数从76涨到8 ），美元指数目前处在短暂回调期，为有色金属等资源股反弹提供了最大的基本面支持。（美元指数下跌主要因为欧洲塞浦路斯危机短暂解决，欧元兑美元升值） 、4月份作为一季报（快报）密集发布期，从目前发布了业绩预增的公司来看，股价表现强势，受市场追捧（比如000612焦作万方一季度预增1 8%—174%）明显，所以我们梳理了有色金属行业中在去年以及今年一季度业绩保持高增长或者大幅改善的公司，复合市场当下热点。

二、重点标的公司梳理1、002501利源铝业（高增长）作为一家铝型材加工企业，公司过去一直保持高速增长，2012年业绩预增42%，一季度业绩预增52%，同时预计上半年净利增40%—60%，这意味着二季度将继续保持高增长。高送转10转8。公司下半年的亮点在于：

31个省(区、市)中 公司2012年成功生产了铝合金变径管，这填补了国内空白，属于重大突破。目前变径管全球范围内只有俄罗斯等少数几个国家生产，货少价高。公司在成功获得了下游客户的认可后，有望于今年实现批量销售，从而为公司贡献业绩。

2、002428云南锗业（高增长）公司是国内第一、亚洲最大的锗系列产品生产商和供应商公司2012年业绩增长6%，相比于同行业的600497驰宏锌锗（业绩下滑20%左右）优势明显，同时公告一季度预增60%—110%，业绩大超预期。高送转10转10。

下半年“红外光学锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”这两个募资项目的陆续达产释放业绩。

、002182云海金属（业绩拐点）全球规模最大镁合金专业生产企业之一归属于上市公司股东的净利润为198 .79万元，同比上涨424.5 %；归属于上市公司股东扣非净利润1052.09万元，同比增长18 .1 %。同时预计一季度业绩同比大幅改善（亏损缩减），预增52%—94%），延续去年扭亏之势，业绩改善明显。

在对镁价格比较保守的假设下，公司未来利润增长点在于：

公司在建项目巢湖10万吨镁合金项目进度过半，12年底项目第一期5万吨已经建成并进入试产状态。公司拥有巢湖市青苔山的镁矿及冶金用白云岩的采矿权，将形成具有白云石—原镁—镁合金的一体化产业链产。

一方面，项目的投产将使镁品的产能得到进一步释放；另一方面，新工艺将更有利于成本控制；第三方面，白云岩的采矿投产有望进一步降低原料成本。综合上述因素，预计201 年镁合金业绩贡献将大幅度上升风险提示：1、指数未能反弹2、美元指数继续保持强势上涨

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