西南证券政治局会议解读及行业推荐DG

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[摘要]

宏观：“稳”字当头，政策是调整而非转向：扩内需并非扩大总需求，而是对外部需求不确定性上升的反映；政策将适度调整，有利于经济稳定；实现金融市场健康发展，稳定是基础；继续加快高端产业发展。

策略：此次会议在两年来首次提出“扩大内需”，同时将股市放在债市、汇市、楼市之前，显示维护资本市场稳定的重要性提升。在政策转向宽松后，将有利于成长股表现。行业配置上，继续看好军工、计算机，值得超配，而通信、电子中要配黑马票，另外可以配置食品饮料中的非白酒板块。

化工：近期在突发降准和扩大内需等事件催化下，周期信心得到提振，周期悲观情绪有望逐步修复。我们认为本轮周期反弹是政策底部+行业基本面向上的双重共振，持续性值得期待。

房地产：中美贸易战升级后，中央对经济形势表现出更多担忧，中央及时召开会议，提出把调结构和扩内需相结合，是十分合时宜的。房地产从存量和增量上看，杠杆率完全可控；行业销售不会线性回落，大小年是调控短周期思维；地产股攻守兼备，受益扩大内需和销售改善。

汽车：汽车行业将分类型实行过渡期开放，通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制：预计实际落地并形成销售基本要等到无补贴时代，即2021年才形成销售；2020年取消商用车外资股比限制：没有影响：国内商用车实力已经可以与国外抗衡，尤其是客车领域；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制：时点好于预期。

环保及公用事业：会议中对污染防治有重点提及，是三大攻坚战之一，此次会议又再次将建设美丽中国放在重中之重的位置。二级市场上中长期看好环保投资机会，认为环保板块估值处于历史较低位，大部分龙头公司2018年估值中枢在x之间，处于2012年以来低位，随着PPP等清库的利空风险逐步释放，相关项目质量的不断优化，行业发展有望逐步向好。