高华证券股策略流动性需要进一步放松源泉

高华证券：A股策略 流动性需要进一步放松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

流动性不利、基本面日趋疲软尽管政策观点已经出现，但A股市场仍然持续疲软，原因是实体经济中的流动性虽在逐步放松但仍然紧张，从而可能防碍了经济基本面的改善。

增长率缩水为 2 – 3 个百分点。汇率变动带来的跨境客流和消费方式变化可能是此轮周期增长的主要推力市场可能于明年一季度末/二季度初好转在经历了既长且深的回调之后，短期内市场可能会反弹，但总体仍将延续震荡走势，2012年一季度末/二季度初可能是略微好转的时间点。届时实体经济中的流动性有望放松至可相对支撑股市的水平。通胀担忧应会基本消除，因此政策调整力度可能会相应加大。从以往经验看，当市场估值降至相对较低水平，且实体经济中的流动性放松到可令经济增速企稳的程度之后，我们才会看到A股市场的明显好转，而且一波市场上涨行情往往由相关政策的出台所引发。

寻找估值绝对水平低/盈利可预见性高的股票我们仍然看好“消费+估值较低的周期股”的组合，但短期内我们对板块偏好进行微调，目前我们更看好那些估值绝对水平低且盈利可预见性较高的板块。我们建议投资者减持食品饮料板块并转而增持汽车板块，同时重申我们总体上对于中小盘股的谨慎看法。