高华证券月份和数据符合市场鼓励

高华证券：5月份CPI和PPI数据符合市场预期 政策影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

5月份CPI和PPI数据符合市场预期。该数据所带来的政策影响比较有限，因为5月份通胀率走高主要受到食品价格上涨的推动，而食品价格已于近期企稳。

最新数据：

5月份CPI同比增幅从4月份的1.8%升至2.5%（我们的预测为2.2%，彭博市场平均预测为2.4%）。

食品价格同比涨幅从4月份的2.3%升至4.1%；非食品价格同比涨幅从4月份的1.6%升至1.7%。

5月份CPI季调后环比折年增幅为6.3%，高于4月份的-1.5%；食品价格季调后环比折年增幅为14.3%，高于4月份的-0.7%；非食品价格季调后环比折年增幅为1.8%，高于4月份的0.9%。

5月份PPI同比增幅从4月份的-2.0%升至-1.4%（我们的预测为-1.5%，彭博市场平均预测为-1.5%）。

季调后环比折年增幅为0.8%，高于4月份的-3.6%。

要点：

而1、2月份合计零售销售增幅为15.8%。其中珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销售增长明显放缓5月份CPI通胀率符合市场预期。食品及非食品CPI月环比数据双双反弹，但是食品CPI回升是整体CPI走高的主要推动因素。猪肉价格在5月份出现了格外强劲的反弹，但此后走稳。

PPI通胀率也符合市场预期。PPI月环比增幅自2013年11月以来首次回升至正值区间，与需求增速温和提高的迹象相符。

CPI和PPI通胀率上升的短期政策影响有限，因为食品价格、特别是猪肉价格的上涨已在近日企稳，而PPI同比升幅仍处负值区间。此外，受基期效应影响，三季度CPI压力较轻。这就使得决策层拥有充裕空间继续推行“定向”和“改革相结合的”政策放松。

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