联合证券短期风险释放无需过度悲观源泉

联合证券：短期风险释放 无需过度悲观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

动荡指数：上周动荡指数先降后升。在没有触及压力线的情况下，周一大盘出现较为明显的调整，动荡指数出现一定程度的钝化。主要是由于动荡指数仅是衡量市场内部结构变化和收益率的异常状态。动荡指数反映上周行业间涨跌相关性符合前期变化规律，并没有上升到一个极端位置，后续应密切关注动荡指数近期走势。我们认为在指数尚未触及压力线前，出现系统性风险的概率较小。

风险偏好指数：该指数显示上周市场风险偏好略有所下降。主要是由于周期性相对于防御性的超额收益回落。出于对短期经济回落以及通胀的担忧，市场整体风险偏好开始走低。

李小姐的理财目标是想在三年内积攒60000元以备结婚用。按目前消费水平Hurst指数:Hurst上周先升后降，但仍高于阀值，因此判断短期继续大幅下行概率偏小，中长期震荡上升的趋势可以维持。

宏观领先指标：同步指标及领先指标均开始下行，显示经济有向下的风险，需密切关注后续的数据确认经济是否真的转向。

流动性指标：该指数显示市场的流动性趋向紧张。主要是源于M1,M2的增速下滑。

风格轮动指标：4月数据显示，市场仍偏好具有估值优势的大盘股，良好的业绩及估值修复使得大盘股具有超额收益。

CVI：CVI下行，股市估值吸引力相对上升。ＣＶＩ下行主要是由于市场的调整带来的股市收益率的上升而非预期盈利和通胀的改变，目前来看ＣＶＩ还未触及最佳买入点。结构上看，大盘CVI大幅下行至0附近，中盘股CVI稍微下行，小盘股CVI平稳。因此，可以把握大盘股中具有估值优势和良好业绩预期的个股的机会，小盘和中盘的估值吸引力并不明显，建议适度关注回调后成长确定的小盘股机会。

盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。上周具有盈利预测动量的行业：采掘、黑色金属、电子元器件、商业贸易。盈利预测动量为正的行业较少，显示分析师预期较为谨慎。

GARP：上周GARP行业：黑色金属、建筑建材、机械设备、轻工制造、综合。价值行业：采掘、化工、交运设备、家用电器、房地产、交通运输、金融服务。GARP行业周涨幅为-1.16%，价值行业周涨幅为-0.40%，成长行业周涨幅为-0.92%。上周价值行业防御性相对突出，建议继续关注价值行业的机会。