中信建投锦纶全产业链龙头业绩高增长可期源泉

种鸡苗市场萎缩严重中信建投：锦纶全产业链龙头 业绩高增长可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

台华新材：锦纶全产业链龙头，业绩高增长可期锦纶一般先由锦纶切片制成锦纶长丝，长丝织造成坯布，坯布进行染色和后整理后制成成品面料。公司主要从事锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶成品面料的研发、生产和销售，目前已经形成锦纶纺丝、织造、染色及后整理等完整的锦纶纺织产业链。

看点1：公司是我国锦纶纺织面料龙头企业，是国内为数不多的锦纶全产业链生产企业，已经形成锦纶长丝、坯布、成品面料的完整锦纶纺织产品矩阵；同行业的上市公司大多仍停留在锦纶切片和长丝领域，产品偏上游导致产品附加值较低，因此综合毛利率远低于台华新材。

看点2：一方面，上市融资后公司短期负债有望继续下降，财务费用还有进一步下降的空间；另一方面，公司对高端客户的销售占比有望继续提升（迪卡侬是第一大客户），以及产品结构将持续升级，导致综合毛利率还有进一步提升的空间。因此，未来公司的业绩有望保持高速增长。

看点3：募投项目进展较快，在明后年有望贡献业绩。两个扩产项目建设期2年，已分别于2016年11月和10月开始建设，截至2017年8月，已部分完成基础设施建设和设备购置安装等工作。