上海证券上调准备金并不降低加息压力蹭飞

上海证券：上调准备金并不降低加息压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

除深圳外上调准备金率确保货币供应年度目标实现2009年9月底金融机构人民币存款规模为700935.64亿元，上调0.5%将冻结3505亿资金，按照最近1年的货币乘数4.3计算，可减少M2约15071.5亿元。上调准备金后，我们认为，2020年货币增长控制目标实现已几无悬念。

美元再度放水是此次上调准备金率的导火线中国目前仍然未实行资本项目的自由流动，面对美国不负的再度放水行为，加强资本监管自然是第一反应。由于债券市场的不发达，中国目前公开市场规模还不是承当对冲国际资本流入的主要场所。因此，为“冲销”当前外汇占款压力持续扩大的态势，预防“热钱”流入对我国货币环境的冲击，上调准备金就成了我国的不得以选择。

上调准备金并不降低加息压力中国的两大货币工具——利息调整和准备金调整，分别对应着不同的目标：加息通常被用于治理通货膨胀，准备金率调整通常被用于对冲外汇占款造成的基础货币投放变动。价格继续上涨的惯性已经形成！在通货膨胀持续高企，经济增长持续性得到确认的情况下，再度加息的压力并不因上调存款准备金率而得到缓解。