煤炭石油山重水复疑无路计划

煤炭石油：山重水复疑无路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点2011年原油行情回顾整体来讲，去年国际油价呈现出扬-抑-扬的波浪型走势。其中一季度地缘政治因素推动原油价格一路上扬，但5月伊始受拉登被击毙消息的影响国际油价拉开了持续调整序幕，不过第四季度在欧债危机进一步深化的背景下全球“货币战争”重启，同时美国经济出现逆势回暖，国际油价也重拾升势。截止12月 0日NYMEX原油近月合约报收于98.8 美元/桶，相比2010年底91. 8美元/桶的收盘价上涨了8.15%；2011年均价94.71美元/桶，涨幅19. 9%。

2012年原油需求展望随着欧债问题的不断深化，2012年欧元区经济重陷衰退已是十之八九，而由此可能引发全球经济二次探底的几率也在大幅提升。在此形势下，2012年全球原油需求增速放缓将是大概率事件，我们预计2012年世界原油日需求将实现小幅增长80万桶。不过这一增速主要源于中国、中东地区原油消费的快速增长，而欧美原油需求疲态还将延续。因此，我们认为近些年世界原油消费中心由西方向东方转移的趋势将更为明确。

2012年原油供给展望国际油价持续高企，欧佩克石油出口收入大增，我们预计2012年OPEC各成员国受经济利益的驱使仍将维持扩产步伐。同样，俄罗斯也有望在2011年的基础上继续小幅提升其石油出口量。另外值得关注的是，近两年美国本土原油产量已重拾升势，特别是页岩油的产能增长势头相当强劲。如果再综合巴西沿海巨额原油储量的开采及加拿大油砂产出的不断提升，我们预计不久的将来南北美洲沿线有望成为与中东地区相比媲美的全球石油供给中心。

作者： 2012年原油价格展望我们认为2012年国际油价(WTI)将会走出一波先平后抑的回落式行情，顶部在每桶110美元，底部在60美元/桶附近。上半年在欧债危机难有无实质性好转的背景下，市场信心剧降，美元升势难逆，但地缘政治因素将压缩油价下行空间。不过下半年随着全球经济形势的进一步恶化，国际油价将全面承压。我们预计WTI原油期货2012年均价将下行至美元/桶，而BRENT原油期货年度均价有望回落至每桶美元。