金融对于银行理财资产质量及价值外因素浅析吧

金融：对于银行理财 资产质量及价值外因素浅析 类别： 机构： 研究员：

不出现较大波动 [摘要]

摘要：我们已于前期发布了2016年银行业策略报告，围绕财富管理/资产管理、混业经营背景下银行股轻型化转型的主线展开，旨在阐明银行股长期投资逻辑。

由于报告篇幅的关系，一些资本市场极其关心的专题问题我们未能在策略报告中展开，但又觉需要着重描述。本文将就银行理财资金增长和结构的变化、资产质量及不良资产处置以及国家队增持、保险举牌等价值外因素迚行分析，旨在为投资者研判银行股的投资价值提供参考。

银行理财：资产荒下的资金变化趋势。我们从规模增长、结构配置及收益率水平三个维度对明年银行理财资金的变化趋势进行判断：1）规模：我们估算15年 季度末理财规模超20万亿（+40%YTD），预计16年理财高增长会延续，但增速会回落至 0%~ 5%左右，绝对增量规模在7万亿，整体规模接近 0万亿。2）配置：从15年来看，现金及固定收益型产品占比呈持续上升趋势，15年占比44%（vs1 年 9%），存款类稳定在25%左右；信贷类产品下降幅度最大（15年18%vs14年 0%）；权益类配置占比持续提升，年中高峰时规模达到 万亿，预计16年权益占比会回归到8%左右，新增权益配置规模在5000亿左右。 ）收益率：15年理财产品基础收益率较14年下降了100BP到4.77%，我们估算16年理财资金配置基础资产的利率水平大约在4.28%，整体较2015年下降49个BP。在扣除银行赚取的正常利差之后，我们预计2016年发行的银行理财产品平均利率最后将低于4%。