金融定向降准缓解负债端压力荐股物业

金融：定向降准缓解负债端压力 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

预计新会计准则影响相对有限，定向降准有助于缓解负债端压力根据2017年4月财政部发布的“中国版IFRS9”，9家A+H股上市银行自2018年起需施行新准则；此外，浦发银行近日公告称将提前至2018年实施新准则。在新准则下，预计拨备计提将增加，对净利润负面影响相对有限，同时会在一定程度上加大资本补充压力。在防风险、稳增长的大环境下，新准则更大的意义在于促进银行加强风险管理，夯实资产质量。

调整作业时间 2018年第一季度起，资产规模5000亿元以上的银行的同业存单将纳入MPA同业负债占比指标考核。经过2017年的一轮严监管和调整之后，预计考核压力有限。同业存单将回归短期流动性调剂工具本源，银行负债来源将回归存款，存款竞争可能加剧。不过，央行宣布从2018年起对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到一定标准的银行实施定向降准，绝大多数商业银行可享受第一档优惠，将有助于缓解负债端压力。

年初流动性边际缓和，预计短期内利率难以下行2017年12月末央行公告称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，央行决定建立“临时准备金动用安排”。主要是为了降低春节前现金投放因素对流动性的扰动，提高资金面的稳定性，但并不代表货币政策取向发生变化。在“临时准备金动用安排”和普惠金融定向降准的共同作用下，2018年初至跨春节的资金供应有保障，预计流动性压力将边际缓和。但是，根据中央经济工作会议表述，货币政策将延续稳健中性、金融保持严监管，同时叠加美联储一季度一次加息预期，预计短期内利率难以下行，仍将保持相对高位，对新发放贷款定价有正面作用。

息差企稳不良生成趋缓，1季度业绩增速有望继续改善2017年末银行陆续开始进行次年的项目储备，伴随着经济增长的稳定性增强，预计2018年一季度贷款将出现开门红。净息差方面，在新发放贷款定价提升和高成本负债逐渐调整压缩的双重影响下，预计2018年行业净息差将保持环比改善的趋势。资产质量方面，中央经济工作会议强调防控金融风险是重中之重，预计不良处置力度将加大，不良率有望延续稳中下降。综合来看，预计2018年一季度业绩同比增速有望继续改善。

投资建议与风险提示监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不良底层资产改善，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（工商银行、建设银行等），适度关平安银行、兴业银行、南京银行。风险提示：1、流动性冲击超预期；2、经济增长超预期下滑； 、资产质量大幅恶化；4、政策调控力度超预期。