平安证券追逐业绩见底预期哈

平安证券：追逐业绩见底预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：在市场流动性短期无忧、通胀回落开辟政策微调空间的背景下，增长底预期的强化将继续驱动短期市场行情。配置上建议以业绩见底预期为主线，大众消费品板块打底仓，重点关注政策性主题和基建强相关的投资品板块。

增长底预期升温。延续前期观点：确认增长底是2季度行情关键。从1季度数据看，GDP增速不及预期的核心是投资拉动作用减弱，而投资对GDP拉动背离固定资产投资增速的根源在于企业存货调整，鉴于目前工业企业库存普遍低位，后续调整空间有限；另外，3月工业增加值和社会消费品零售总额数据均出现明显改善，这进一步强化了增长底形成的预期，并对市场构成正面支撑。

资金面短期无忧。流动性正常化是1季度市场反弹的核心要素。展望2季度，虽然边际改善空间有限，但资金面仍将维持相对宽裕：第一，4月新增信贷预计仍将维持在8000亿左右规模；第二，2月以来的销量回升一定程度上缓解了房企资金压力；第三，经济景气下滑引发的资金需求下降导致资金利率下行，对有价证券估值构成正面影响。资金面无忧将继续推动市场主题机会的活跃。

“提价非常艰难 政策预期将延续。政策预期是市场反弹的重要保障。本质上看，通胀数据是政策预期的基准参照系，只要通胀压力相对缓和，政策就存在应对经济下滑而微调放松的空间。即使1季度CPI增速高于预期，但从翘尾因素看，上半年通胀数据仍将回落；近期肉类、蔬菜、大宗商品价格的调整也将弱化新涨价因素冲击。预计在年中通胀底出现前，政策预期仍将延续，市场也无系统性风险。

业绩见底是主线。自下而上看，确认短期增长底的过程中，行业板块的业绩见底预期将主导行情演绎；自上而下看，经济回升关键在于政府基建恢复和保障房建设加速驱动的投资结构性反弹。由此在配置层面，建议以短期业绩见底为主线，关注三类板块：一是受益大众消费企稳的食品、医药等板块；二是机械、化工领域的基建强相关子板块；三是新兴产业、金融创新等政策主题。