月多数商品进口下滑铁矿石创半年新低铜暴物业

生产扩张放缓叠加价格下跌，4月中国大宗商品进口量多数出现下滑。

具体来看，进口量从3月的纪录高位回落，但同比仍上涨5.56%；铁矿石进口量在3月刷新历史次高纪录，但4月下滑至去年10月以来最低，同比跌2%。

粗铜进口重挫30%，尽管精铜进口量同比增长7.9%，但环比依旧下降16.6%；进口亦下滑17%；煤炭则成为为数不多的进口量录得上涨的商品，4月进口环比大涨12.2%，攀至年内新高，月同比更是大增33.2%。

一季度6.9%的GDP增长好于预期，但近期在推动金融去杠杆背景下开展的大规模整治银行表外业务，导致了金融环境快速收紧，对经济的影响力也开始逐渐显现。九州证券邓海清指出，进口同比大幅走弱，关键的原因在于4月以来过严的金融监管政策，对实体经济的融资以及经济预期都产生了了较大的不利影响。

先行指标亦预示中国经济的持续改善似乎出现了一些褪色。上周公布的中国4月官方和财新制造业PMI均自高位回落，显示制造业活动前景疲弱，需求减少。

高盛提到，4月中国进口增速的放缓比出口更为显著，显示内需对贸易的影响更大。但高盛认为，目前市场对政策收紧的担忧有些过了：

请他们各列书单 尽管市场值得认真对待中国收紧的政策，近几周客户情绪转变的程度还是令人惊讶。

我们认为，目前市场对政策收紧的担忧太高了。政府非常关注风险，因此在政策层面上有可能会做出一些调整，尤其是广义信贷供应这方面。

如果货币供应量和信贷数据能出人意料地上行，近期对经济增长和政策立场的担忧可能会有所消退。

花旗亦指，中国真实的大宗商品需求仍同比增加，中国下半年精炼铜需求将保持良好态势。而三季度钢铁去产能有可能加速，如果、基建和机械行业的需求亦能上升，钢铁价格有望上行。

价格因素也是进口回落的原因之一。指出，进口回落主要是大宗商品价格大幅下行，国内经济动能和内需边际转弱。

大宗商品价格普遍调整与去年同期价格高涨形成鲜明对比，价格因素拖累进口额；高频数据显示4月经济动能转弱，大宗商品进口量价齐跌。

(,)宏观团队则称，原材料进口量价双降造成进口不及预期，反映内需稳中偏弱，且未来随着基数抬升，进口增速有可能进一步回落。

粗铜同比环比均重挫逾三成，而LME期铜上周三收跌3.5%创2015年9月以来最大单日跌幅，周四继续跌1.0%，上周整体跌幅创年内最高。内盘沪铜4月亦累跌3.3%，接近年内低位。

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