国海证券经济增长硬着陆的风险越来越大源泉

国海证券：经济增长硬着陆的风险越来越大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局11月9日公布数据显示：10月份规模以上工业增加值同比增长13.2%，季调后环比增长0.9%；10月社会消费品零售总额同比增长17.2%，季调后环比增长1.3%；10月全社会固定资产投资累计同比增长24.9%，10季调后环比下降1.34%。

声明。否则将追究法律。经济增长“硬着陆”的风险越来越大从统计局公布的三大经济指标均指向回落来看，国内经济回落的趋势已经不可避免，这也符合我们之前的判断。由于下游行业房地产销售面积、房屋新开工面积和施工面积当月同比增速进一步萎缩，未来中上游行业的增速将不可避免的继续下滑，并导致与之相关的投资消费加速下降。我们认为随着房地产调控的持续以及商品房销售面积的继续萎缩，房地产企业的库存压力和现金压力将不断积累，其进一步投资的动力将不断削弱。鉴于房地产投资在整个国民经济当中的重要地位，我们预计今年四季度GDP增长将加速下滑至8.7%左右，同时明年经济增长“硬着陆”的风险越来越大。

10月份工业增加值同比增速13.2%，较9月份回落了0.6个百分点，季调后的环比增速也回落了0.26个百分点，10月工业增速的走势基本符合我们的预期。

图工业增加值季调后环比增速资料来源：wind，国海证券10月发电量增长9.3%，比9月回落2.2个百分点，是今年以来除1月份之外的最低点，显示前期全国范围内缺电的形势日益严峻。据报道，由于电力供应短缺，目前共有7个省市地区出台相关电力调价政策，陆续调高了大工业、非普工业及商业用户等非居民用电价格。受此影响，10月份重工业同比增速回落0.6个百分点至13.7%，轻工业增速也回落了0.7个百分点至12.1%。

图工业增加值同比增速和发电量同比增速图重工业和轻工业同比增速资料来源：wind，国海证券分行业来看，在9月增速反弹较大的钢材在本月增速回落较大，进一步验证了我们之前所说的，在下游地产销售大幅回落的情况下，中上游行业增速下降将不可避免，未来工业增加值增速将加速下降。