上海证券一号文件投资主题进入预热状态鼓励

上海证券：一号文件投资主题进入预热状态 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在上海举行的世界游泳锦标赛上主要观点：

趋势判断：探底小幅反弹外部流动性拐点可能提前出现市场对美国经济前景乐观情绪的上升，正在使得投资者风险偏好进一步上升。我们在2011年年度策略中曾经指出，2011年月份可能是美联储货币政策最可能出现拐点的阶段。目前来看，外部流动性预期拐点可能提前出现。一旦美联储货币会议声明中对经济基本面、通胀前景的看法或预期转向乐观，应谨防美元指数迎来趋势性上涨。

美国经济超预期复苏对A股市场整体影响中性偏正面一方面，外部流动性预期拐点出现将会缓解国内紧缩货币政策实施的紧迫性，而外需下滑作为2011年经济增长的重要不确定性将由此得到改善，经济增速预期趋升；另一方面，由于A股市场流动性预期的主导因素在国内货币政策，因此我们认为热钱回流美国对A股市场流动性扰动效应不强，但需防范港股市场波动对A股的间接影响。在结构性影响方面，美国经济超预期复苏将强化市场关注焦点从流动性预期回到基本面的趋势。我们维持10月25日朱家角圆桌论坛的观点：回避金融属性主导价格波动的大宗商品，增持铜、原油等实体属性较强的大宗商品。并且需前瞻性地回避A股市场由流动性堆砌的结构泡沫。

加息“两难”延续市场观望情绪央行行长周小川上周表示，与多数货币政策工具一样，央行在加息问题上面临两难选择。我们认为虽然央行三次上调存款准备金率，印度维持利率不变，但年内加息可能性并未消除。但也反映出央行对热钱流入与对实体经济形成负面压力的顾虑。结合目前美国经济存在超预期复苏可能的外部最新变化，我们认为央行的“两难”将使年末A股市场面临的货币政策环境趋于朦胧，市场的观望情绪将进一步延续，短期大盘依然不具备趋势性突破的条件。

主题投资研究：“一号文件”将聚焦生物育种与水利建设为期两天的中央农村工作会议将于12月21日召开。我们预期会议将明确2011年中央农村工作的目标和任务，并形成2011年中央一号文件的主要内容。我们认为2011年，中央农村工作新的目标和任务将在原来的基础上，更加着重强调“发展现代农业”、“农产品的有效供给”，并重点加大对农业水利设施、农业科技进步等方面的投入。生物育种、农村水利设施建设将成为短期市场热点。

投资策略：主动出击局部机会短期大盘依然不具备趋势性突破的条件。但存量流动性对“十二五”规划主导的政策红利效应追逐热情并未消退，策略建议为主动出击局部机会。

我们建议本周重点关注将于12月21日召开中央农村工作会议。我们预计2011年中央一号文件蕴含的市场主题投资机会将集中在生物育种与水利建设两方面，相关个股短期存在明显的交易性机会。同时，基于上周上市新股的强势表现，我们建议增强对题材类新股的关注力度。