建材需求不振多个区域价格持续下行

建材：需求不振 多个区域价格持续下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周水泥价格继续走低上周全国水泥均价 .5元/吨，较前一周下跌0.67%。其中高标号下跌0.62%，低标号下跌0.7 %。

主要变化区域价格点评上周价格主要变动区域集中在华北、华中、华南和华东。

华北区域北京、天津市场价格下调20- 0元/吨，目前市场竞争依然非常激烈，企业除了降价销售之外，还采取了赊账垫资的方式。但是由于需求比较差，各企业发货量并没有出现明显增加，相反企业的应收账款有一定幅度增加。目前中小企业已出现亏损，预计接下来部分小企业和粉磨站将会关停。

华中区域和华南区域上周价格均出现小幅回落，武汉地区价格回落10元/吨，广西南宁和广东珠三角地区价格回落元/吨。主要原因是近期进入淡季需求有所减弱，再加上新增产能投放冲击市场。

上周价格出现上涨的区域是华东，江西南昌及周边地区价格上涨元/吨。由于华东区域近期天气晴好，发货量有所上升，加之之前企业已是微利或亏损，因此，在主导企业的推动下，协调涨价成功。目前的价格能够维持还需要看未来的下游需求以及周边市场的情况。

其他区域上周基本保持平稳。西北区域新疆地区受新线投产影响，价格存在下行风险；甘肃地区下游需求较平稳，价格有望保持稳定。

全国水泥—煤炭价差环比继续减少我们跟踪的水泥—煤炭价差（考虑三个月煤炭库存）显示，上周全国价差与前一周相比继续减少，幅度为2.25元/吨。其中，华北区域减少9.89元/吨，华南区域减少5元/吨，华中区域减少 元/吨，华东区域增加2.9元/吨，其他区域基本保持平稳。目前各区域水泥—煤炭价差由大到小依次为东北、西北、西南、华北、华中、华东和华南。

上周水泥板块跑输沪深 00指数2.92个百分点市场表现和估值方面，上周水泥板块下跌1.19%，跑输沪深 00指数2.92个百分点，目前水泥行业PE10.02倍，PB1.92倍。

我们的观点我们维持之前的观点，6月中下旬之后，行业将进入相对淡季，市场面临一定压力，短期之内行业基本面依然偏弱。从中期来看，基建投资的政策利好对水泥行业未来的需求形成一定支撑。我们建议关注固定资产投资比重较高的区域和基建投资占固定资产投资比例较高的区域，需求回升将最先从这些区域开始。从需求角度我们最看好西北、东北，其次是华中和西南。公司方面，我们建议继续关注祁连山、亚泰集团、江西水泥、海螺水泥、塔牌集团。