旅游酒店从三大酒店年报我们读出了什么荐吗

旅游酒店：从三大酒店年报我们读出了什么 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点业务布局：高速开店延续，市场集中度略降2018年锦江、华住、首旅净增酒店749家、484家和 7家，开业酒店数为7,44 家、4,2 0家和4,049家。锦江（集团）、华住、首旅客房数市占率略有下降，主因是长尾市场连锁化率提升，龙头公司市占率未来有进一步提升空间。

经营数据：18年前高后低，产品升级效果显著三大酒店集团2018全年同店RevPAR同比增速在2%-6%区间，整体RevPAR增长位于4%-10%，华住酒店经营表现亮眼。酒店经营受宏观经济影响较大，随着经济增速逐渐企稳回升，2019年下半年酒店经营数据有望得到一定提振。

那么你一定已经更了解他们了;如果没有的话 财务规模：龙头规模提升，结构持续改善从收入和利润情况来看，锦江体量最大，华住增长亮眼。2018年锦江、华住和首旅实现收入146.97亿、100.6 亿和85. 9亿；营业利润分别为15.50亿、2 .44亿和12.81亿。对比海外巨头集团，国内酒店龙头集团在客房规模和加盟比例方面仍有提升空间，未来收入、利润持续增长可期。

经营效率：对标华住，锦江及首旅改善空间可观2018年三大酒店集团经营效率均有所改善，华住酒店领先优势继续保持。华住、首旅和锦江营业利润率分别为21.1%、15.0%和10.5%。纵向看三家酒店均同比有所改善；横向看不同成本费用中租金&能耗成本率锦江最低，人工成本率、销售费用率及管理费用率上华住把控最好。未来锦江及首旅利润释放仍有空间。

战略展望：三大酒店各有千秋，寻求创新发展三大酒店集团发展侧重有所不同：1）锦江股份基于规模效应将明确各优势品牌发展路径，加快整合提效释放利润；2）华住酒店在优秀的品牌培育和运营能力上，明确了布局国际化、多元化的战略； ）首旅酒店在稳健发展的基础上将加快中高端的产品布局补足短板，同时通过股权激励进一步提升管理团队积极性。

投资建议：看好酒店板块复苏投资机会当前酒店板块处于预期改善、估值修复的阶段：1）18年经营数据基数前高后低，19年下半年增速有望得到改善；2）经济企稳反弹预期强化，预计下半年酒店需求将加快修复； ）目前首旅、锦江估值横向、纵向对比均较低，具备修复动力。在上述背景下，持续推荐首旅酒店、锦江股份。