西南证券市场迎来技术调整长期向好趋势未变DG

西南证券：市场迎来技术调整 长期向好趋势未变 类别： 机构： 研究员：

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上周市场虽然出现了震荡调整，但是从总体上来看，当前的这种调整是面临前期压力位后带来的技术调整。从市场博弈角度来看，这种调整仍将持续较长一段时间。但从长期看，由于基本面长期向好趋势未变，市场在等待基本面向好的信号进一步确立后，仍将不断走出震荡上行的趋势。

周期与成长在前期皆有不小涨幅。从指数上看，过去一个月涨幅靠前的全是中小创相关指数。从行业上来看，成长与周期各领风骚。代表成长股的计算机、电子、通信与代表周期的煤炭、有色，占据所有行业涨幅前五位。考虑到过去一年，整个上证综指涨幅才20%、创业板指更是下跌了15%，因此过去一段时间不论是指数还是个股，都已经有了相当可观的涨幅，存在一定的回调压力。

从指数运行上看，随着连续反弹，两大指数已经接近前期密集成交区间的压力位，进一步上行需要较长的时间震荡调整，以消化前期的套牢盘解套压力。上证在点存在两大密集成交的套牢筹码：其一，是“股灾”期间，2015年6月、7月期间成交20万亿、16万亿，有天量的套牢筹码；其二，是2015年底市场预期“春季行情”期间，11月、12月各7万亿、5万亿的巨量成交。创业板在点间存在大量套牢筹码：2017年1季度，创业板点的窄幅区间里震荡了将近三个月，积累了大概4万亿的成交量。目前创业板指再次进入这一压力区间。同时，创业板年线（250日成交均线）在1930点左右，当前指数也开始接近年线压力。我们预计，创业板在1900左右会有反复的震荡回调。指数需要未来业绩的进一步向上确认，进而选择上行力度。

从基本面的情况来看，中国经济健康发展的长期趋势正在逐步确立，上市公司的盈利具备长期改善的基础。市场在中期内有调整压力，但在长期内将逐步上行。周期行业的集中度将提高，产能利用率将进一步上升，最终将使得行业龙头企业获得持续稳定的盈利，其周期性减弱，价值性增加。成长股的内生增速依然强劲。创业板在剔除温氏股份、乐视（这两个公司业绩由增转减是影响2017年上半年创业板业绩的最大负面因素）以及外延业绩后，其内生业绩早在2016年就迎来了业绩拐点。

投资策略：1）中短期对市场表示谨慎，前期获利较丰厚的博弈型品种可以选择获利了结；2）宜保留一定仓位，等待成长股与周期股回落，再进行加仓。

风险提示：流动性超预期宽松；市场杠杆超预期上行。