工业综合建筑板块短期估值迎催化荐8股

工业综合：建筑板块短期估值迎催化 荐8股 -29 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆事件：

月28日国家发改委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，详细阐述“一带一路”方案。

◆“一带一路”战略建筑企业直接受益，并长期支撑建筑板块估值“一带一路”战略中，基础设施互联互通是优先领域，而建筑企业无意是最直接受益的。尽管部分投资者对建筑“一带一路”行情更多归结为主题炒作，对板块长期前景依然悲观，但我们并不这样认为：1）“一带一路”作为 总书记提出并持续强力推动的、中国深度融入世界经济体系的重大战略，市场低估了“一带一路”的战略高度和持续性；2）市场对建筑股预期悲观主要因为国内投资增速趋势性下滑带来的需求恶化，“一带一路”为建筑行业需求预期加上了“海外”维度，打破传统估值逻辑。

◆亚投行进展超预期、方案公布强势催化短期估值截至到目前亚投行已有4 个意向国，并且西法德意等发达国家的加入超出了市场预期，也缓解了市场对“一带一路”战略实施困难的担忧，加之国家对“一带一路”的框架思路、合作机制及重点布局等具体方案的公布，我们认为建筑“一带一路”受益股的估值在短期有望迎来强势催化。

◆我们对建筑蓝筹业绩判断相对乐观建筑蓝筹业绩稳定较快增长是“一带一路”行情的另一重要条件，我们对业绩的判断较为乐观：1）重视费用率下降对业绩的弹性作用。2014年以来建筑蓝筹管理和销售费用率逐季下降，未来有望持续，而降息周期下财务费用率也有望降低，而相对其较低的净利润水平来说，费用率下降对其盈利能力提升的作用是极大的。2）2015年建筑蓝筹有望积极实施增发，股价诉求历史最强。

◆投资建议：在风口上自下而上优选个股从直接受益逻辑上看，建议关注中国交建（港口和路桥建设龙头）、中国铁建（高铁走出去）、中工国际（海外商务能力较强）；兼看“自下而上”的公司价值，建议关注中材国际（经营和业绩拐点）、中国电建和葛洲坝（2015年是水利大年）、东南架（业绩拐点、军工）等；另外方案突出了“东北”区域，建议关注东北唯一基建类上市龙建股份。

◆风险分析：战略实施进展慢于预期、汇率风险