旅游酒店出境短程游继续升温荐股计划

旅游酒店：出境短程游继续升温 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场行情回顾： 月旅游板块上涨1.0%，跑赢大盘4.8个点旅游： 月休闲服务行业整体上涨1.0 %，相对上证综指跑赢5.0个点，申万各行业中排名9/28。其中景区和旅游综合版块表现较好，目前行业TTM估值为41倍（17年同期为52倍）。

行业数据跟踪：海南客流增长亮眼，出境游全面复苏，酒店向好趋势不变国内游：黄山累计客流下滑，海南客流增长亮眼。黄山景区月累计客流量下滑27%； 月长白山客流量同比下降11%，一季度同比增长14%；重点省市客流增长平稳，三亚月客流量增长9%，增速较前期有所提升。

出境游：港澳台全面复苏，短程出国游景气持续。港澳台全面复苏，月国人赴香港、澳门和台湾累计分别增长分别为14%、15%和11%，2月单月同比分别增长40%、 7%和4 %。月国内赴日游客数量增长18%，其中2月单月增长41%；2月赴泰国人次同比增长40%。韩国市场延续低迷，月累计赴韩游客下降42%。

酒店：月锦江境内累计RevPar增长7.5%，18年酒店业向好趋势不变。月境内累计RevPar增长7.5%，酒店业向好趋势不变。2月单月酒店经营数据受春节错位影响下滑，星级酒店2月OCC和RevPar同比分别下降6.0%和4.2%，锦江2月境内中端、经济型、境外中端和经济型RevPar分别下降9.0%/8.9%/17%/2%。

旅游行业观点：建议根据细分龙头和优质成长股两条主线进行选股2018年大盘持续震荡，市场风格从白马股向成长股发生切换，旅游板块在动荡的市场环境中保持较好的相对收益。我们继续看好板块后续表现，建议根据两条主线进行选股：1）酒店、免税、出境游等高景气行业的龙头白马，龙头公司受益行业集中度提升，规模效应有望持续显现，盈利和估值均有望得到提升。2）成长性较高的低估值标的，目前旅游板块内的非白马标的普遍处于历史估值低位，配置价值正在逐步凸显。

酒店方面：行业高景气延续，看好18年龙头量价齐升释放业绩。2月酒店行业受春节错位影响经营下滑，但从月累计经营表现看，酒店业延续着17年以来的高景气度。另外，根据STR数据显示，全国酒店供给增速处于12年以来历史最低水平，酒店市场供需关系正在进一步好转。景区方面：2018年 月国务院办公厅印发《关于促进全域旅游发展的指导意见》，明确了旅游景区要从“门票经济”向“旅游服务经济”转型。17年景区标的表现一般，部分景区公司18年估值已在25倍以下，18年随着需求向好和景区供给侧转型升级，低估值且成长性较好的景区标的有望迎来估值修复。出境游方面：二三线城市需求释放，出境游行业向好趋势确立。18年月，港澳台地区已有显著复苏迹象，传统热门目的地日本、泰国等地再次恢复高增长，新兴目的地越南等东南亚地区持续火爆，欧美长线游平稳增长。预计18年新增直飞航班推动二三线城市需求逐步释放，出境旅游市场有望继续回升。

还可以选择高达100种伪装的衣服给Mikey穿 公司方面我们继续看好：（1）增长空间较大的免税龙头：中国国旅（18年三亚继续增长、上海机场招标、市内免税店等预期较强）；（2）17年以来景气回升，中长期有望保持稳健提升的酒店和出境游龙头：锦江股份、首旅酒店和众信旅游；（ ）质优且低估值的景区类公司，包括：中青旅（古北、乌镇持续增长，实际控制人变更）、峨眉山（18年高铁通车、索道改造以及管理层变更带来的增长）、宋城演艺（轻资产项目持续超预期，18年进入各项目收获期）、黄山旅游（杭黄铁路、外延扩张和东黄山带来长期看点）。

教育行业观点：各地民促法细则陆续落地，龙头公司有望受益17年9月1日新修订的《民办教育促进法》正式实施，此后已有浙江、安徽、湖北、辽宁、天津、上海、安徽、内蒙等区域相继落地民促法实施细则，2月1月商务部发言人还表示，未来商务部将推进在金融、教育、文化、医疗等领域的有序开放。预计2018年各地民促法配套细则有望继续陆续出台，营利性民办教育的资产证券化进程有望加速推进，龙头公司更加受益。

风险提示：1）宏观经济波动对旅游行业影响较大，经济下行或将影响行业整体需求。2）天气、突发事件等因素影响国内和出境旅游人数增长。 ）教育行业受政策面影响较大，民促法细则落地进度低于预期。