平安证券制造业PMI再创新高大型企业改善公开

平安证券：制造业PMI再创新高 大型企业改善显著 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2016年12月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：11月份制造业PMI为51.7%，较上月增长0.5个百分点。

平安观点：

11月制造业PMI数据大幅回升至51.7%，再创近两年来的新高。各分项数据显示：生产需求均继续好转，外贸状况改良，企业补库存偏向延续，购进价格大幅上涨，企业经营信心仍较强，总体看制造业扩大态势显著。考虑到去年同期基数较高，预计11月工业增加值同比安稳略升。但当前经济収展的结构性问题亦不容忽视：1是钢铁煤炭等产能过剩行业的改善为工业企稳提供了主要动力，由供给端限产致使的企业盈利改良幵非长久之计，也可能逐步挤压中下游产业的盈利；二是小型企业PMI仍处于收缩区间，与大型企业PMI的不断走高形成鲜明比较，两级分化较为严重。短时间来看，经济企稳态势仍将延续，大型企业仍是经济改善的主要动力来源。我们预计12月份制造业PMI指数将小幅回落至51.5%，保持在扩大区间。

制造业PMI再创新高，权重分项全线向好11月份制造业PMI指数51.7%，较上月继续大幅增长0.5个百分点，保持在扩大区间，同时继续刷新两年来的新高。PMI五个权重分项全线向好，生产、新订单、原材料库存和从业人员指数分别改善0.6、0.4、0.3、0.4、0.5个百分点。具体看，PMI生产指数升至53.9%，新订单指数升至53.2%，二者均创近两年以来的新高，生产及需求状态均较为强劲；新出口定单进口指数50.3%，进口指数50.6%，分别较上月回升1.1和0.7个百分点，重新回到扩大区间，外贸状况也呈好转态势。另外，PMI生产经营活动预期指数录得55.5%，较上月小幅回落3.0个百分点，企业经营信心依然较强。

大中型企业PMI上升，小型企业PMI下降分企业看，11月份大型企业PMI录得53.4%，较上月大幅回升0.9个百分点，为2012年4月以来新高；中型企业PMI小幅上升0.2个百分点至50.1%，重回扩张区间；小型企业PMI大幅下落0.9个百分点至47.4%，仍保持在收缩区间。当前经济企稳向好的动力多由大型企业提供，小型企业PMI连续28个月处于收缩区间，境况相对较差且总体仍处于下滑态势。