中信建投重点分析千方科技DG

中信建投：重点分析千方科技 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月8日，证监会推出“小额快速”并购重组审核机制，对于符合条件的小额交易，直接由并购重组审核委员会审议。我们认为，此次“小额快速”通道机制省略了证监会内部流程程序，大幅简化了行政许可，有利于小额并购交易的推进，激发市场活力。

9月份增发预案数量和募资金额环比均有所上升，当月预案数量46例、环比增加6例，预计募集资金金额达1490亿元、环比增加808亿元。9月份11例定增新股上市，同比减少10例；实际募集资金总额达312亿元，相比上月减少600亿元，定增上市数量和金额均大幅回落。

①折价率=1-（发行价/发行当日收盘价），反应定增发行当天发行价相对于现价的折价水平。2017年重组新政发布后，一年期竞价发行的折价率大幅缩小。2018年9月平均折价率为4.88%，环比回升2.61pct。②定增收益率=最新收盘价/发行价格-1，反应定增新股上市至今的收益率。随着近期大盘下跌，2017年以来上市的定增新股大多负收益，2018年9月定增新股平均收益率-7.59%。

与此同时,印度宝莱坞影星阿米尔?汗(Aamir Khan)11日抵达北京现行增发政策下，我们总结了三种博弈思路，供大家参考：

①发行期首日博弈：上市公司更倾向于在股价平稳上升的通道中发行定增新股。此思路下本期我们建议关注千方科技、美尚生态。

②确定发行价/底价的博弈：取得核准批文后，若最新收盘价低于发行价/底价，上市公司为保增发，对股价的诉求会比较强。此思路下本期我们建议关注聚光科技。

③定增完成后的博弈：上市公司已完成发行，若现价相对于发行价折价严重，则解禁压力会比较大。此思路下本期我们建议关注岭南股份、诺力股份、士兰微、名家汇。

本月并购重组重点关注标的：千方科技公司发行股份购买交智科技92.04%的股权，并募集配套资金；公司于2018年3月20日拿到证监会批文，4月11日完成发行股份购买资产，发行股份价格为11.94元/股，相比现价倒挂13%，且募集配套资金尚未完成，属于第一、三类博弈的标的。

千方科技专注交通信息化业务，2018H1，智慧交通业务同比增长36.48%，中标额达到历史最好水平。收购的宇视科技在全球视频监控设备市场排名第6位、在中国排名第3位；2017年度宇视科技扣非归母净利润3.68亿元，超过3.23亿元的业绩承诺。

宇视科技与上市公司主体在业务和市场均形成有力互补，由此形成智慧交通和智慧安防“一体两翼”的发展布局。