国海证券进出口数据显示外需不弱内需有所滑源泉

国海证券：进出口数据显示外需不弱内需有所滑落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

3月8日，海关总署公布2018年2月以美元计价中国进出口增速分别达到44.5%和6.3%。出口大增与春节扰动及外需良好有关，进口数据回落则显示内需或有下滑。

投资要点：

出口增速大幅上升与春节扰动和外需都有关系。春节之后因为休假等多方面的原因，中国的出口通常都会明显偏弱。由于去年春节在1月底，导致2月出口数据非常低，这是今年2月出口大增的主要原因。这种情况在2015年的春节也出现过。此外，近期海外经济数据良好，对中国出口也构成了支撑。

第一种情况:只有首页需要排很多的说法进口数据有所滑落，或显示内需短期疲弱。从进口产品的数量和价格来看，铁矿石等主要原材料的进口都较1月有所下滑。即使是考虑到关税下调对1月数据有扰动，拿2月比1月和去年12月的平均，进口数据也显得比较疲弱。我们认为这反映出短期内需有下滑的迹象，也符合我们的预期。

风险提示：国内需求大幅下滑，政策紧缩超预期