行业从业绩可持续成长性看海康投资价值

海康股价自去年11月下旬19元以下位置开始上涨后，本轮牛市最大涨幅逾200%，并创下56.48元的历史新高。过去一个月，经过两次下探，上周五收盘报 8.81元，累计回落 1%。此时此刻，市场萌生出一种揣测：海康还有投资价值吗?

从根本上讲，一只股票是否具有投资价值，主要取决于公司业绩的可续成长性。这是一条铁律，世界之大，无论走到哪里，都是成立的。稍加区分的话，由公司业绩可续成长性决定的是趋势性投资价值，在此基础上由股价波动决定的是交易性投资价值。投资者需要判断的首先是有没有趋势性投资价值，其次是有没有交易性投资价值。

一个月前到海康调研，在与公司高管交流中，机构普遍预期的40%年复合增长率受到关注。交流中的主要观点是：海康上市后5年股东净利润年复合增长率是46而不是40%;作为衡量一家上市公司业绩可续增长的动态指标，年复合增长率的些许变化落实到报表上差距很大，以海康上市前2009年净利润7.05亿元为基数，如果是40%的年复合增长率，那么2014年的净利润只有 7.9亿元10月份以来，比实际录得的46.65亿元低了18.7%;未来三年孩子容易出现逃课、打架、辍学等不良行为，海康净利润的年复合增长率仍将保持在高水平，不可能回落到40%;按照可比口径计算，海康今年一季报净利润的增幅是58%，而不是52.14%，半年报预增幅度区间是40..5%，而不是 5%-55%。

那么，支持海康业绩可续高成长的因素有哪些呢?

就在上周，深交所互动易上出现了一则关于海康的对话框，大体内容如下：投资者问：传说你们在美国洛杉矶学校签了15亿元的大单，是真的吗?上市公司答：您好，海康威视美国分公司确实拿到了洛杉矶县校区、1000多间中小学和培训中心的单子。

之前了解到的情况是，这个单子是海康数字产品在美国校园监控市场的重大突破。该校区是加州第一大校区，位居全美第二，而加州历来是美国式时髦的发源地，示范效应极强。据悉，这个单子将在今年暑假期间集中安装一部分，并在后续年全部替换以博世、派尔高为主的模拟设备。哇，真是牛气逼人，简称牛逼!

海康2014年海外营收贡献率为25%，毛利贡献率为27%。应当说，作为全球最大的视频供应商，这一海外销售业绩并不算十分理想。据公司高管介绍，世界视频安防市场销售主要集中在高收入国家。上述大单(相当于上年海外营收合计的 5%)无疑是公司去年在欧美等重点市场取得快速成长后又一项重大突破，预示着今年以及未来数年的海外销售将继续保持快速增长的势头。数据显示，2014年公司海外市场营收增幅高达74.88%，是内销市场增幅的1. 4倍。